Cosa sono gli utili del proprietario (owner earnings)?
Gli utili del proprietario sono la cassa che chi possiede l'azienda potrebbe ritirare ogni anno senza indebolirla: l'utile netto, più i costi che non escono dalla cassa come gli ammortamenti, meno gli investimenti necessari a mantenere l'attività com'è, compreso il capitale che serve a farla girare. Mercurio li chiama cassa del proprietario.
Aggiornata il 29 ottobre 2026 · Tutte le guide
In parole semplici
L'utile del conto economico non è denaro in cassa: contiene costi e ricavi solo contabili. Un'azienda può chiudere in utile e restare senza cassa, se ogni anno deve reinvestire tutto per non perdere terreno.
La parte difficile è separare gli investimenti che servono a mantenere l'azienda da quelli che servono a farla crescere: il bilancio non li distingue, e solo i primi si sottraggono. La loro misura è quindi una stima.
A parità di utile, un'azienda che ha bisogno di poco capitale trasforma in cassa per i proprietari gran parte di ciò che guadagna; una che deve reinvestire molto per restare al passo, no.
Un esempio: Microsoft
Il punto di partenza sono l'utile netto e la cassa generata dalle operazioni, prima degli investimenti. Ecco quelli di Microsoft; gli investimenti di mantenimento da sottrarre li stima la scheda completa.
| Esercizio | Utile netto | Cassa generata dalle operazioni |
|---|---|---|
| 2024 | 88,14 mld $ | 118,55 mld $ |
| 2025 | 101,83 mld $ | 136,16 mld $ |
| 2026 | 133,75 mld $ | 182,94 mld $ |
Importi dai bilanci annuali come li riporta il fornitore dei dati; «n.d.» = dato non riportato.
Utile netto: dove il fornitore dei dati riporta anche la quota che spetta agli azionisti ordinari, la più bassa delle due cifre.
Cassa generata dalle operazioni: è prima degli investimenti, compresi quelli per mantenere l'attività.
Sono fatti di bilancio, non un giudizio su Microsoft: l'esito dell'analisi e il valore stimato sono nella scheda completa.
Le parole del glossario
Cassa del proprietario · Cassa libera · Capex di mantenimento vs crescita
Altre domande
- Cos'è il valore intrinseco di un'azienda?
- Come si legge un bilancio senza essere esperti?
- Meglio un'azienda che cresce o una che paga dividendi?
L'analisi di Mercurio
Mercurio fa questa analisi per oltre 14.300 aziende quotate.
Non costituisce consulenza finanziaria né raccomandazione di investimento ai sensi del D.Lgs. 58/1998 (TUF). Investire comporta rischi: le decisioni di investimento restano di chi investe.
Dati di bilancio e prezzi: EOD Historical Data (EODHD).